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国美的问题分析

发布时间:2021-01-13 16:32:02

  国美眼下的“市场颠簸”是气流还是飞机问题?

  贝恩投资用32.36亿港元做出了自己的选择——这个行业没有问题,短暂的气流颠簸不会带来大方向的改变。

  因黄光裕事件而于2008年11月24日实施紧急停牌的国美电器股票,在7个月后的6月23日于香港联交所复牌。6月22日下午,国美电器公告称:国美和国际私募基金贝恩投资签订协议实施再融资计划。

  这次公开的国美再融资计划分两部分:贝恩投资以18.04亿港元认购国美新发行的七年期可换股债券,年息率为5%.另外国美向符合资格的现有股东公开发售股份,以每100股现有股份获发18股新股份为基准,认购价为停牌前最后收市价每股1.12港元的60%;贝恩投资的另一家联属公司将作为此次公开发售的独家包销商。

  国美电器总裁陈晓承认:如将新的可转换债券全部转入公司股份,贝恩投资在国美的股份相当于12.8%或扩大后发行股本的9.8%.加上将于今年8月开始在交易所买卖的增发新股,在所有股东不参与增发的前提下,贝恩投资在扩大后的国美持股比例理论上限为23.5%.

  稳定财务基础

  “已经闯过最危机时刻。”在周一的媒体见面会上,陈晓毫不掩饰其7个月来难得的轻松:“这是国美企业史上一个重要时刻,标志着公司进入一个新的发展阶段。”

  消息传出后一个多小时内,60多家家电厂商向国美总部发来函件,表示支持和祝贺。供货商们大舒一口气,他们短期内不用再担心国美的信用危机,以及自己的应收货款了。所有的国美供货商都由衷地感到——“气流”颠簸的折腾期已结束,平稳的飞行时间又来临了。

  过去7个月里,无论国美多么仔细地“陪着小心”,供货商的心里还是“打鼓”——货款能不能保证?为了安抚供货厂商对自己的信心,国美方面主动缩短了货款的账期。年报显示,来自供应商的收入占国美销售比重,已从2007年的4.34%上升到2008年的5.49%.而账款周转天数也由2007年的124天减少了一周,至117天。

  有的供货商在国美的账期甚至从此前的40天—60天缩短到28天——账期缩短带来的付账速度加快,使得这个以“类金融”企业著称的中国家电连锁老大也不免困于支付压力。

  为了应对危机,国美采取了加快库存周转和资金回笼的大力促销——又将“账期缩短”的压力衍生为“价格大战”的压力,整个家电零售行业都被动地陷入了一场资源消耗战。已经“失血”又缺乏利润“补给”的国美电器,已经间接引发了全行业的利润振荡。但在市场份额面前,同行们除了跟进国美的价格别无它法。

  6月19日晚间,苏宁电器(行情股吧)股份有限公司发布公告称,将向特定机构或个人投资者发行2亿股,募集28亿元资金,用于发展250家连锁店、六家物流中心及补充流动资金。

  对于中国这个年度市场容量超过8000亿元的家电连锁行业——无论是国美还是苏宁,比任何时候都更需要新的增量资金入场。账期的行业规则改变,已意味着很多游戏规则必须作出相应变化。

  某种程度上讲,人们对曾经首富黄光裕的过渡关注,而忽略了对中国家电连锁卖场薄利经营惨淡现实的关注。截止去年年底,国美电器应付票据及银行借贷已达86.57亿元,而应付账款以及应付票据则更是高达129亿元。

  顺风顺势


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